專家傳真-疫情蔓延下的投資之道

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omicron威脅提醒着我們,在行情起起伏伏中,投資者要避免陷入恐慌情緒,因爲這可能導致「追漲殺跌」不利情況。圖/本報資料照片

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新變異毒株omicron的出現打亂了許多人期待已久的假期規劃。對omicron的擔心在於,其傳染性和免疫逃脫能力可能比以往毒株更強。我們正在獲得越來越多的數據,以進一步評估衛生系統、全球經濟和金融市場所面臨的風險。

從戰術上來看,基於目前的信息,市場波動性可能繼續居高不下,但投資者不必因此感到恐慌。有幾大關鍵因素,反映了omicron出現後的情形,與2020年新冠疫情最初爆發時不同:

首先,全球超過一半的人口已接種至少一劑疫苗,應能對omicron提供一定的保護,尤其是預防重症方面。即便omicron的免疫逃脫能力很強,但信使核糖核酸(mRNA)疫苗製造商已表示,能夠針對新毒株來改良現有疫苗, 並在2022年第一季底前開始向全球供應。

其次,口服抗病毒藥物有望在今年年底前後上市,爲對抗疫情再添利器。此類藥物透過干擾病毒在患者體內複製來發揮作用,而不是瞄準棘蛋白。這應有助於降低住院率和死亡率,並減輕政府實施封鎖和限制措施的壓力。

第三,金融市場對新冠疫情的衝擊已不再那麼敏感,持續時間也相對較短。接種率上升、疫苗廣泛可得且加護病房擴容,意味着政府無需實施封鎖來予以應對。此外,消費者、企業和決策者顯示出他們能夠適應新常態,並找到與病毒共存的方式。

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omicron可能影響幾何?

我們對omicron可能的影響做了一系列情景分析,從最好到最壞都有。不過,就目前所知,我們預計omicron對全球經濟的影響與delta毒株類似。這種情景的支持因素可能來自於以下任一情況:疫苗對新變異毒株仍能提供足夠的保護,omicron引發的症狀並不比現有毒株更嚴重,或者是政府透過疫苗加強針接種和戴口罩等方式來管 理風險,而不是實施封鎖。

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如果這種情景實現,我們預計市場焦點將逐漸轉回到企業獲利和經濟成長前景看好,驅動股市重拾漲勢。最近幾天受到衝擊的部份股票市場和類股(包括歐元區、日本、能源股和金融股)將表現出色。

上述預期最大的風險來自於omicron的毒性。市場的確面臨兩種下行情景:第一,omicron出現免疫逃脫,導致新一輪封鎖。第二,各國央行收緊貨幣政策的速度比預期更快、更早,特別是如果防範omicron傳播的措施加劇,供應鏈中斷,將會使通膨持續的時間更長。

儘管我們還在密切監測上述第一種下行情景是否會發生,但我們認爲更有可能的是,疫苗仍能提供一定程度的保護。同時,疫苗製造商有能力更新疫苗並迅速增加供應。至於第二種情景,美聯準會主席鮑爾近期評論雖然偏向鷹派,但美聯準會仍然致力於在實現最大和包容性就業方面取得進一步進展,並會繼續審慎決策避免過度收緊貨幣政策。

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投資者應該怎麼做?

omicron威脅提醒着我們,在後疫情時代保持投資組合充分多元化至關重要,包括適度配置防禦性板塊以及在投資組合中納入另類投資,例如避險基金,這些資產類別能在市場避風險情緒高漲時表現相對出色。

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在行情起起伏伏中我們學到的是,投資者要避免陷入恐慌情緒,因爲這可能會導致「追漲殺跌」的不利情況。

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保持長期視野是安度這種不確定環境的不二心法。儘管短期或有波動,但中國科技行業中的龍頭企業中長期盈餘成長依然穩健。其他具吸引力的領域還包括:與向淨零排放轉型相關的企業,以及人工智慧、大數據和網路安全等基礎技術領域的公司。

另外,醫療保健是兼具防禦性和成長機會的獨特行業,其估值也具吸引力。目前對MSCI世界指數的盈餘估值溢價遠低於長期平均水準,深具追趕潛力。

這場全球大流行疫情是對耐心和韌性的考驗。新的一年仍然會面臨挑戰,但也潛藏機遇。保持冷靜和專注,爲最好和最壞的情景做好準備,將是最佳的防守方式。

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